《保险理论与实践》20241202-《20世纪90年代以来美欧日的通缩与政策应对》（邱晓华、李衡、张艳杰）

［摘   要］自20世纪90年代以来，日本、美国、欧洲先后经历了一段时间的通缩（或低通胀）状态，对经济和金融市场造成影响。本文通过回顾历史，详细分析通缩发生的经济金融原因和演进过程以及货币政策和财政政策的主要应对措施。研究发现，资产价格泡沫破裂及其对金融系统的冲击给经济带来显著影响，尤其是房地产泡沫破裂负面冲击巨大，造成需求不足和物价的走低。剧烈的财政整顿和通胀预期脱锚拉长通胀下行期，而传统的利率政策受有效利率下限的约束，难以有效发挥支持作用。支持性的货币政策和积极的财政政策良好配合能够帮助产出缺口更快修复和通胀的底部回升。最后，本文提出中国宏观政策持续发力、做好前瞻指引、财政政策和货币政策协调发力，有助于实现经济增长和价格水平的预期目标以及经济高质量发展。

［关键词］通货紧缩；货币政策；财政政策

［基金项目］本文为中国保险学会2024年度研究课题“复杂经济金融形势下保险资产负债管理与逆周期调节研究”（编号：ISCKT2024-N-1-09）的阶段性成果。

［作者简介］邱晓华，博士，现任阳光保险集团首席经济学家、阳光资产管理股份有限公司首席战略官；李衡，博士，现任阳光资产管理股份有限公司宏观研究部负责人；张艳杰，现任阳光资产管理 股份有限公司宏观研究部研究员。